O avanço dos custos de frete marítimo para o transporte de minério de ferro reduziu a rentabilidade de produtores globais e levou os preços FOB da mercadoria aos níveis mais baixos em oito anos, segundo análise do Goldman Sachs. O segmento de navios capesize registrou alta superior ao dobro da média dos últimos dez anos nas rotas para a China.
O banco aponta que o movimento decorre de um desequilíbrio entre oferta e demanda de embarcações. O cenário é agravado pela alta dos combustíveis, tufões no Sudeste Asiático e um ciclo de manutenções obrigatórias. Atualmente, o mercado opera com um déficit estimado entre 3 milhões e 5 milhões de toneladas mensais em capacidade de transporte.
Produtores brasileiros são os mais vulneráveis devido à distância dos portos chineses. O custo de transporte na rota Brasil-China é de US$ 40 por tonelada, o dobro do valor cobrado na rota Austrália-China, que gira em torno de US$ 20. O relatório estima que entre 50 milhões e 70 milhões de toneladas anuais produzidas no Brasil operam próximas ao ponto de equilíbrio econômico.
A Usiminas reduziu a produção de minério em cerca de 30% em razão da pressão sobre as margens. Entre as companhias listadas, a CSN Mineração é vista como a mais exposta, pois embarca entre 40 milhões e 45 milhões de toneladas por ano com exposição integral aos preços spot de frete e depende de terceiros para 30% dos volumes comercializados.
A Vale possui maior proteção contratual. Cerca de 90% a 95% dos volumes transportados pela mineradora em 2026 e 80% dos embarques de 2027 possuem tarifas inferiores às atuais. Contratos de longo prazo cobrem aproximadamente 75% dos embarques da empresa, mitigando parte do impacto.
A expectativa é que o mercado de fretes permaneça apertado até 2028, quando se espera uma expansão relevante da oferta. Em 2026, cerca de 510 navios capesize, correspondentes a 25% da frota mundial, deverão entrar em estaleiros para manutenção, reduzindo a capacidade disponível.
Apesar da queda nas margens, o Goldman Sachs não prevê que a disparada dos fretes eleve os preços do minério no curto prazo. O banco cita a produção fraca de ferro-gusa na China e estoques elevados nos portos como fatores que mantêm os fundamentos do mercado desafiadores.
