O JPMorgan reduziu em 4% sua estimativa de lucro da Localiza (RENT3) para 2027, para R$ 4,7 bilhões, citando a expectativa de maior depreciação dos veículos. Apesar disso, o banco manteve a recomendação de compra para a ação, apontando a recuperação gradual da relação entre preços de venda e compra e o valuation atrativo.
Segundo os analistas Guilherme Mendes e Julia Orsi, a entrada e a expansão das montadoras chinesas estão tornando o mercado automotivo brasileiro mais competitivo, pressionando os preços de veículos novos e usados e elevando os riscos de depreciação para locadoras de carros.
Um dos principais indicadores acompanhados pelo banco é a relação entre o preço de venda e o preço de compra dos veículos. Historicamente, essa relação ficou em cerca de 95% na divisão de aluguel de carros (RAC) e 80% na gestão e terceirização de frotas (GTF). No RAC, o indicador caiu para 77% em 2023 e se recuperou para 87% em 2025.
O JPMorgan espera uma recuperação gradual desse indicador à medida que a Localiza avance na renovação da frota e se aproxime da meta de idade média de 15 meses, ante cerca de 20 meses no segundo trimestre de 2026. A maior participação das vendas no varejo da Seminovos também deve ajudar, embora o banco não espere um retorno completo aos níveis históricos. A projeção considera uma relação de 90,5% em 2027. Caso o indicador fique 1 ponto percentual abaixo desse nível, o impacto negativo seria de 5% sobre a estimativa de lucro do ano.
A depreciação também segue no radar. Segundo dados da Cox Automotive, os preços de veículos seminovos de até três anos acumulam queda mensal média de 0,57% em 2026, contra recuo de 0,20% nos veículos novos. Na Localiza, a depreciação já supera 9% tanto no RAC quanto no GTF, acima dos níveis pré-pandemia de 4% e 8%, respectivamente.
Para o JPMorgan, uma expansão adicional das montadoras chinesas, especialmente se avançar para modelos de entrada, pode intensificar a competição por preços e pressionar ainda mais os valores dos usados. Cada aumento de 1 ponto percentual na depreciação implicaria redução de 9% na estimativa de lucro de 2027.
Apesar dos riscos, o banco avalia que a ação é negociada a 9,2 vezes o lucro estimado para 2027, dentro da faixa de 8 a 15 vezes observada após o último ciclo de depreciação e abaixo da média pré-pandemia de 25 vezes. O ponto central, segundo o JPMorgan, é a capacidade da Localiza de repassar o custo aos contratos e preservar o diferencial de retorno sobre o capital investido (ROIC), projetado em 6,6 pontos percentuais em 2027.
